短期看，需求回暖與成本下降驅動盈利修復。據統計，2024年，煤炭、天然氣價格分別下降7.6%和18.8%，直接降低企業成本。以煤化工領域為例，甲醇作為煤化工核心產品之一，2024年表觀消費量為10510萬噸，同比增長7%。主要需求仍在MTO，需求占比44%；受新能源汽車、包裝和建材行業推動，高端煤化工產品如烯烴、煤制乙二醇等需求也在崛起。2024年前三季度，煤化工上市公司整體營收增長11.14%，凈利潤增長40%，行業整體盈利能力回升。其中，中石化新疆準東520億元煤制烯烴項目采用“水煤漿氣化+綠氫耦合”技術，配套10萬噸光伏制氫裝置，年減少原油進口約500萬噸，預計2025年達產后年產值超千億元，利潤空間可觀。

長期看，傳統能源及新能源賽道將打開數萬億美元的市場空間。中國石油集團經濟技術研究院執行董事錢興坤指出，“全球能源體系正加速向多元化、清潔化重構，增長潛力巨大。2024年，中國能源消費增速超5%；2030年，中國非化石能源占比將達25%，新能源裝機規模將突破20億千瓦；中國已建成全球最大綠氫制儲運基地（年產能30萬噸）。預計2030年全球能源化工行業總產值將突破12萬億元人民幣，中國將占據市場主導地位，成為未來全球能源化工行業的引領者”。根據權威估計，全球傳統能源領域的市場規模約為1萬億美元，煤炭、石油和天然氣等化石能源在全球能源結構中仍占主導地位。此外，傳統能源行業在資本市場中也表現出強勁的市場潛力，如中證800能源指數在過去四年的漲幅第一。新能源領域涵蓋太陽能、風能、電動汽車及充電設施、氫能、生物質能等多個子領域。根據國際能源署（IEA）的數據，全球新能源行業市場規模在2019年為2.6萬億美元，預計到2025年將增長至5.5萬億美元。

投資能源化工助力保險業防范風險

能源化工投資是保險業防范風險穿越周期的重要途徑。險資投資能源化工項目的監管放開有三個階段：一是嚴格限制階段。2010年發布的《保險資金投資股權暫行辦法》，僅允許投資保險類企業、非保險類金融企業和與保險業務相關股權，明確禁止高污染行業。二是定向擴容階段。2012年發布的

《關于保險資金投資股權和不動產有關問題的通知》，將能源企業納入白名單，支持傳統能源升級項目。三是全面市場化階段。2020年，《關于保險資金財務性股權投資有關事項的通知》以“負面清單+自主選擇”機制取代白名單，禁止高污染但鼓勵綠色能源化工投資。逐步放開過程體現了監管從“嚴控行業”到“引導創新”的轉型，通過拓寬險資的投資渠道，既有助于險企拉長資產久期、提高投資收益率，改善資產負債匹配狀況，增強風險抵御能力，又助力國家能源安全與產業綠色化發展。

當前，險企（尤其是壽險公司）資產負債錯配問題凸顯，一方面是受長期低利率等因素影響，傳統固收類資產收益持續下滑，利差損風險日益加劇；另一方面是符合險資久期需求的投資項目供應不足，險企不得不“長錢短配”，期限結構匹配狀差。因此，險企迫切需要找到具備長久期、高收益、持續穩定等特征的投資標的，能源化工項目具有投資金額大、周期長、回報穩定等特點，高度契合險資特性，可以幫助險企優化資產負債匹配狀況，實現長期穩健經營。

從成本收益匹配角度來看，在低利率環境下，能源化工項目收益率能維持在6%以上，遠高于負債資金成本率，成為了優質資產的重要來源。

從期限結構匹配角度來看，能源化工項目（如風電、光伏、儲能、煉化基建等）具有投資周期長（10-30年），與保險資金長久期特性高度匹配。例如，中國人壽投資中核匯能風電項目，資金期限長達15年，既滿足負債端的長期成本要求，又能通過穩定分紅或租金收入平滑市場波動。

從現金流匹配角度來看，能源化工項目“前期投入大、后期回報穩定”，這與保險業務“前期保費流入集中、后期保險業務支出分散”高度互補。

此外，能源化工項目是國家安全的戰略項目，具有投資期限長、回報率高、受利率波動影響小等特點，可以幫助保險業穿越周期，化解利差損風險。未來，隨著綠色金融工具創新與監管政策進一步完善，險資有望成為能源化工轉型的核心資本力量。

從保障國家能源安全到推動“雙碳”目標落地，從培育新質生產力到提升險資投資收益，保險資金應持續深耕能源化工賽道，既要在萬億級綠色能源市場中精準掘金，更要助力傳統能源向高端化、低碳化躍遷。保險資金投資能源化工產業，能夠幫助保險業穿越周期，化解利差損風險。兩者相互需要，相得益彰，真正實現保險“活水”潤澤實體經濟，實體經濟支撐保險行業，共同譜寫服務國家戰略與推進經濟高質量發展的雙贏篇章。