中華化工網(wǎng)訊：11月15日電---中國10月居民消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.4%,漲幅創(chuàng)25個月高點(diǎn).在工業(yè)品出產(chǎn)價格(PPI)跳升的同時,流通渠道的通脹壓力也顯得非常大.

以下是關(guān)于中國通脹來源和可能應(yīng)對政策的一些問答:

**中國的通脹源自何處?**

咋看之下,中國的通脹看似顯然由食品價格驅(qū)動.食品在CPI中的權(quán)重約為三分之一,10月食品價格較上年同期上漲10.1%,而非食品價格漲幅僅為1.6%.因此容易以通脹壓力不是全面性的理由來消除通脹顧慮.如果這樣就錯了.

2007年因?yàn)樨i藍(lán)耳病導(dǎo)致豬肉產(chǎn)量急劇減少.但與當(dāng)年相比,這次不存在重大的供應(yīng)沖擊.相反,食品價格上漲壓力的主要來源和房地產(chǎn)市場基本一致:國內(nèi)巨大的流動性.

流動性對食品價格的影響極大,因?yàn)樵谥袊?jīng)濟(jì)中,農(nóng)業(yè)部門的供應(yīng)緊俏,且過剩產(chǎn)能并不能發(fā)揮天然的消除通脹的作用.相比之下,由于美國和歐洲需求劇減導(dǎo)致工廠將出產(chǎn)目標(biāo)轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場,服裝價格一直在下跌.

此外,食品價格上漲在一定程度上也受到供應(yīng)問題的影響.春寒推遲播種并損害蔬菜作用.人工成本上升亦推高農(nóng)產(chǎn)品的價格.

**中國流動性的來源?**

許多中國官員指責(zé)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策導(dǎo)致資金流向新興市場.

他們擔(dān)憂美國的新一輪量化寬松或許是對的,但事實(shí)是中國的過剩流動性絕對有著國內(nèi)根源.

首先,雖然中國政府朝政策正常化邁進(jìn),但在控制貨幣增長方面行動緩慢.中國人民銀行在上月的報告中指出,全球金融危機(jī)期間創(chuàng)紀(jì)錄的放貸存在滯後影響.

其次,資本流動確實(shí)讓中國政府頭痛.但就熱錢而言,絕大部分資金來自于正常的貿(mào)易渠道,而非投機(jī)客之手.過去半年中國貿(mào)易順差持續(xù)增長,平均每個月220億美元,對投機(jī)資金流動即便是最大膽的估測與之相比亦相形見絀.

為了壓低本幣匯率,中國政府印刷了大量人民幣來購買外匯.貿(mào)易順差的增長以及嚴(yán)格管控的匯率機(jī)制共同推動了高能基礎(chǔ)貨幣的創(chuàng)造.

**中國將如何應(yīng)對?**

上個月的加息是貨幣政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn),暗示對于通脹的擔(dān)憂終于列入最高決策機(jī)構(gòu)的政策日程表.

上周市場緊張的焦點(diǎn)集中于再次加息的可能.盡管距離下次升息可能很久,但多數(shù)分析師相信政府會主要通過量化措施發(fā)起通脹反擊戰(zhàn).

大型銀行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到紀(jì)錄高位,且仍有可能小幅上調(diào).對新貸款的官方目標(biāo)亦可能更加嚴(yán)格,從今年的7.5萬億(兆)元降至明年的7萬億.一些地方政府已經(jīng)恢復(fù)舊有的食品價格控制.這些措施會變得更加普遍.為了遏制進(jìn)口通脹壓力,中國也可能讓人民幣兌美元明年升值約5%..
 

本月稍晚會收到政府意圖的強(qiáng)有力訊號.中國仍將貨幣政策描述為"適度寬松".有傳聞稱明年的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃工作會議上可能出現(xiàn)新的表述,如"謹(jǐn)慎"或"穩(wěn)健".

**關(guān)于投機(jī)性資金流入和資本控制**

雖然目前不是中國流動性過剩的原因,投機(jī)性資本流入?yún)s有可能令問題加劇.

中國的資本管制非常嚴(yán)格,但也存在許多漏洞,因?yàn)榕c全球其他國家的貿(mào)易和投資聯(lián)系廣泛.

近來數(shù)月外匯儲備的增長不能完全用貿(mào)易和投資來解釋,這暗示資本流入確實(shí)在攀升.中國較美國的利差擴(kuò)大,人民幣升值前景以及火爆的地產(chǎn)和股票市場,均為投機(jī)者提供理由來突破中國的管制.

中國央行行長周小川和世界銀行皆表示對中國有能力控制熱錢抱有信心.但政府不會自滿,其已對國內(nèi)銀行的對外借款行動進(jìn)行打擊,并將出臺更多措施來補(bǔ)缺補(bǔ)漏.