近期天然膠大幅波動(dòng)。滬膠逼近4萬元后即遭遇國(guó)16條重大調(diào)控政策利空打壓應(yīng)聲而落，主力合約RU105期貨價(jià)格自11月11日高點(diǎn)38920元（噸價(jià)，下同）下跌至11月29日低點(diǎn)29700元，累計(jì)跌幅達(dá)到9220元。隨即展開短線技術(shù)性反彈，截至12月6日該合約價(jià)突破33000元，中期可能維持高位區(qū)域性震蕩整理格局。近日滬膠成交量和持倉(cāng)量逐漸縮減，交易平穩(wěn)降溫，短線投機(jī)資金對(duì)期貨價(jià)格助漲助跌作用逐漸弱化，RU105期貨價(jià)格運(yùn)行于下跌趨勢(shì)之中，盡管短線技術(shù)性反彈，但后市還可能尋求較低價(jià)位支撐作用。預(yù)計(jì)滬膠后市將在供需利多和調(diào)控利空之間尋求適度平衡。

　　從政策方面看，繼上海期貨交易所上月初出臺(tái)一系列監(jiān)管措施后，證監(jiān)會(huì)也于上月底強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化期貨市場(chǎng)監(jiān)管，堅(jiān)決抑制過度投機(jī)，完善交易規(guī)則，滿足相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在價(jià)格劇烈波動(dòng)中管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求，提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。由此將適度縮減天然膠期貨交易規(guī)模，客觀上也可使期貨價(jià)格易跌難漲。

　　從上游供應(yīng)看，受主產(chǎn)區(qū)不利氣候影響，今年天然膠產(chǎn)量未達(dá)預(yù)期，前10個(gè)月全球天然膠產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.46%，這是由于產(chǎn)量較小，基數(shù)偏低，今年1～10月份累計(jì)產(chǎn)出才有所增長(zhǎng)，若與正常年份2008年相比則下降1.9%。特別是10月份中國(guó)天然膠主產(chǎn)區(qū)受降雨影響，11月份東南亞各主要產(chǎn)膠國(guó)受到非季節(jié)性降雨侵?jǐn)_，11月份產(chǎn)量遠(yuǎn)低于去年同期產(chǎn)量，預(yù)計(jì)今年11～12月天然膠產(chǎn)量會(huì)大幅縮減。

　　從下游消費(fèi)看，全球汽車消費(fèi)已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。中國(guó)前10個(gè)月汽車產(chǎn)銷分別為1462.38萬輛和1467.70萬輛，同比分別增長(zhǎng)34.49%和34.76%，今年完成1700萬輛的目標(biāo)幾成定局。印度10月份汽車銷量增幅為20%～40%。巴西1～10月累計(jì)汽車銷量280萬輛，同比增長(zhǎng)8%。俄羅斯1～10月汽車?yán)塾?jì)銷售量150萬輛，較上年同期增加22%。美國(guó)前10個(gè)月汽車銷量同比增長(zhǎng)11%。受到各主要汽車銷售國(guó)汽車振興政策的支持，去年下半年全球車市復(fù)蘇，今年延續(xù)去年強(qiáng)勢(shì)，汽車銷量同比大幅增長(zhǎng)，截止到10月，全球汽車銷量累計(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到12%。由于汽車銷量大幅增加，天然膠供需偏緊將持續(xù)到年底。

　　綜上所述，受制于偏空調(diào)控因素和利多供需關(guān)系雙重影響，天然膠短線繼續(xù)反彈，但中期區(qū)域性寬幅震蕩整理，并尋求合理定位。